|
Новые мобильные облигации. МТС заняла на Западе $300 млнОтложив выпуск рублевых облигаций, крупнейший российский оператор мобильной связи "Мобильные ТелеСистемы" (МТС) вышел на международный рынок капитала. Однако вновь размещать долгосрочные еврооблигации компания не стала, отдав предпочтение годовым бумагам с плавающей ставкой. МТС - один из крупнейших российских заемщиков. Сейчас на рынке обращаются два выпуска еврооблигаций компании на общую сумму $700 млн. В конце июня ФКЦБ зарегистрировала выпуск облигаций "МТС-Капитал" на 5 млрд руб. , но из-за повышения доходности на внутреннем долговом рынке размещение бумаг было отложено. Новые бумаги МТС на $300 млн - необеспеченные облигации с плавающей купонной ставкой (floating rate notes, FRN) , размещаемые по правилу S за пределами США и по правилу 144А американским инвесторам. Ежеквартально владельцы FRN МТС будут получать купон из расчета трехмесячной ставки LIBOR плюс 400 базисных пунктов. Через шесть и девять месяцев бумаги могут быть выкуплены эмитентом по номиналу. Лид-менеджер выпуска - Credit Suisse First Boston. Цена размещения FRN МТС, по данным CSFB, составила 99% от номинала. "Если предположить, что в течение года трехмесячный LIBOR не изменится, то при его текущем значении 1,11% годовых купон составит 5,11% годовых, а доходность облигаций к погашению - 6,15% ", - говорит начальник отдела анализа облигаций МДМ-банка Артур Аракелян. Структура займа выглядит необычно. Сейчас все обращающиеся на внешнем рынке российские облигации приносят инвесторам фиксированный доход, а плавающая ставка до сих пор применялась только по синдицированным кредитам. "Обычно это делается для страховки кредитора от повышения ставок на рынке, но бумага короткая, а краткосрочные ставки в ближайшие год-полтора вряд ли сильно вырастут", - полагает Аракелян. А вот аналитика "Атона" Надежду Голубеву выбор заемщика не удивляет: "Когда компания отказывается от фиксированной ставки, она рассчитывает, что деньги будут дешеветь". Лид-менеджер и эмитент объясняют выбор структуры непростой конъюнктурой. "Это была очень спешная сделка на очень сложном рынке, - говорит президент банка "Кредит Свисс Ферст Бостон" (российской "дочки" CSFB) Диана Гиндин. - Из-за нервозности инвесторов с длинными и фиксированными облигациями пришлось бы ждать до сентября-октября в лучшем случае". "Мы не хотели привлекать долгосрочное финансирование, сильно подорожавшее за последнее время, - добавляет директор по внешним связям МТС Андрей Брагинский. - Деньги необходимы для завершения ряда сделок по приобретению региональных операторов и выкупа долей миноритарных акционеров в некоторых компаниях". В середине июня, напоминает аналитик "Ренессанс Капитала" Павел Мамай, многомесячное ралли на рынке российских евробондов прекратилось и ставки пошли вверх. Доходность бумаг за это время выросла в среднем на 150 б. п. Несмотря на это, Аракелян полагает, что заем обошелся МТС достаточно дорого. Он указывает, что доходность евробондов компании с погашением в декабре 2004 г. находится в районе 5,65% годовых. Брагинский возражает: "Доходность полуторагодовых еврооблигаций превышает LIBOR более чем на 430 б. п. , тогда как новые бумаги - всего на 400". Размещение по цене 99% от номинала он объясняет необходимостью платить премию за право досрочно погасить свои долги. "С учетом предусмотренного опциона на выкуп это нормальная цена", - считает аналитик Объединенной финансовой группы Дмитрий Дмитриев. Источник: Ведомости |
|