Ставка на АО-энерго. "Ренессанс Капитал" и "Атон" прогнозируют взлет акций региональных энергокомпаний

таблицы и графики к статье:

        С января по август этого года индекс РТС повысился на 48% , акции РАО ЕЭС подорожали на 144% , а рост акций крупных энергосистем составил от 70% до 120%. Но Александр Корнеев из Атона" уверен, что у некоторых региональных энергокомпаний еще есть потенциал роста более 100% (см. табл. ). Аналитики "Атона" напоминают, что план реструктуризации электроэнергетики предусматривает слияние генерирующих активов региональных энергосистем с образованием укрупненных территориальных генерирующих компаний (ТГК). "Благодаря слияниям инвесторы, видимо, получат акции в более крупных и ликвидных компаниях", - говорится в отчете "Атона".

        В "Ренессансе" особое внимание своих клиентов обращают на привилегированные акции АО-энерго. Аналитик компании Хартмут Якоб уверен, что акции РАО переоценены, а "префы" региональных энергокомпаний незаслуженно забыты рыночными игроками. По его мнению, высока вероятность того, что акции АО-энерго, в том числе и "префы", будут обмениваться на акции создаваемых межрегиональных генерирующих компаний (МГК) , а не только на бумаги оптовых генерирующих компаний (ОГК). Якоб отмечает, что сейчас "префы" многих региональных АО-энерго торгуются со средним дисконтом в 50% к обыкновенным. "Дисконт не должен превышать 10% ", - считает аналитик "Ренессанса".

        Топ-менеджерам АО-энерго и РАО выводы аналитиков понравились. "Нам очевиден высокий потенциал роста акций "Колэнерго", - говорит Григорий Березкин, председатель совета директоров "ЕСН-Энерго, управляющей компании "Колэнерго". - Приятно, что крупнейшие инвестбанки пересмотрели свои взгляды на перспективы этих бумаг ". Он отмечает значительные мощности гидрогенерации "Колэнерго" при относительно низкой себестоимости производства электроэнергии.

        Зампред правления РАО Дмитрий Журба считает, что инвестиционная идея аналитиков имеет право на существование. "Исходя из капитализации стоимость 1 кВт мощностей у РАО ЕЭС гораздо выше, чем у региональных компаний", - говорит он. Но прогнозировать детали аукционов - неблагодарное занятие, слишком много человек будут решать эти вопросы, предупреждает Журба.

        Коллеги же аналитиков из "Атона" и "Ренессанса" в целом соглашаются с их инвестиционными идеями. Лаури Силлантакка из "Тройки Диалог " не исключает обмен "префов" на акции ОГК и МГК. Но говорит, что потенциал роста в сотни процентов, обнаруженный его коллегами, слишком высок: "Это возможно лишь для высоколиквидных бумаг ". Потенциал роста энергетических акций он оценивает в среднем в 40%. А аналитик Brunswick UBS Федор Трегубенко считает инвестиции в эти акции откровенно спекулятивными. "Пока нет окончательного плана реструктуризации, можно строить какие угодно выводы и предположения, - говорит он. - Конечно, "префы" должны быть учтены при обмене, но как это будет, пока неочевидно". Brunswick снял свои рекомендации по всем АО-энерго как раз из-за неопределенности энергореформы.

        РЫНОК ОЦЕНИЛ "САМАРАЭНЕРГО": Вчера обыкновенные акции "Самараэнерго" на ММВБ к 15. 54 подскочили на 11% , и биржа остановила на час торги этой бумагой. По итогам дня рост акций составил 26,1% , а объем торгов - 5,328 млн руб. Участников рынка такой скачок не удивил. "Эти акции сильно недооценены, и при низкой ликвидности рынка даже небольшие объемы сделок могут вызвать резкий рост цен", - говорит трейдер Оргбанка Алексей Муркин. Ирина Суркова, руководитель управления по связям с общественностью "СМУЭК" - управляющей компании "Самараэнерго", считает рост акций этой региональной энергокомпании реакцией рынка на высокую репутацию менеджмента и самой АО-энерго. Она напоминает, что в исследовании Standard & Poor's по уровню информационной прозрачности "Самараэнерго" по итогам 2003 г. заняла 27-е место среди 60 российских компаний, опередив таких гигантов, как Сбербанк и ТНК.

Источник: Ведомости