Вложиться в чертову дюжину . "Траст" советует покупать евробонды "Газпром-13"

        "Газпром" - крупнейший российский корпоративный заемщик. За два года концерн разместил четыре выпуска еврооблигаций (с погашением в 2007, 2009, 2010 и 2013 гг. ) примерно на $4 млрд. "Газпром-13" - самый объемный - $1,75 млрд - и самый ликвидный из обращающихся выпусков. Вчера на 17. 00 мск эти бумаги, по данным Reuters, котировались на уровне 108,65 - 109,05% от номинала, доходность к погашению - 8,2% годовых.

        При присвоении России агентством Moody's инвестиционного кредитного рейтинга разница в доходностях между "Газпромом-13" и суверенными евробондами "Россия-10" за короткое время сократилась сразу на 50 - 60 базисных пунктов, указывают в аналитической записке специалисты "Траста", но затем из-за возникшей на российском финансовом рынке неопределенности она снова расширилась на 35 - 45 б. п. Сейчас, по их оценкам, владельцы длинных долгов концерна за год могут заработать в среднем на 2% больше, чем держатели суверенных евробондов.

        Аналитики "Траста" находят такое соотношение несправедливым. Доходность "Газпрома-13", по их мнению, должна быть на уровне 7,8% годовых, что соответствует цене 111,75% от номинала. К такому выводу эксперты банка пришли, положительно оценив отчетность "Газпрома" за первое полугодие 2003 г. и взвесив возможные последствия повышения кредитного рейтинга концерна агентством Standard & Poor's с В+ до ВВ-. "Финансовые результаты действительно хорошие, - соглашается начальник аналитического отдела Райффайзенбанка Елена Романова, - что повышает уверенность инвесторов в кредитоспособности "Газпрома". В привлекательности заемщика не сомневается и трейдер "НИКойла" Андрей Дабижа: "В отличие от других облигаций его бумаги не имеют политического риска".

        Инвесторы сейчас неактивны и не отреагировали на хорошие новости, сетует аналитик "Траста" Николай Подгузов. "Рынок вялый, многие инвесторы заняли выжидательную позицию из-за отсутствия ориентиров в динамике общемировых экономических показателей", - соглашается старший дилер Моснарбанка Андрей Ветров. Но в "Трасте" уверены, что "Газпром" восстановит утерянные позиции. "При нормальном рынке диспропорция могла быть компенсирована уже в течение двух-трех недель, - говорит Подгузов. - Надеюсь, что это произойдет до конца года". Романова в сближении доходностей не уверена: "Теоретически разница должна сокращаться, но на практике этого не происходит". Дабижа не исключает, что сужение спрэда между "Газпром-13" и "Россией-10" может произойти за счет повышения доходности суверенных евробондов, а не снижения доходности бумаг "Газпрома".

Источник: Ведомости