Сэкономить на кредитах предлагают РАО ЕЭС миноритарные акционеры

        Кредиторская задолженность группы РАО ЕЭС, рассчитанная по международным стандартам IAS, на 30 июня 2003 г. составляла 174 млрд руб. Дебиторская задолженность - 106 млрд руб. Доходы от основной деятельности - 300,8 млрд руб. , чистая прибыль - 16,9 млрд руб.

        С идеей централизации кредитной политики РАО ЕЭС выступил комитет по аудиту при совете директоров компании. По словам председателя комитета, исполнительного директора Vostok Nafta Сеппо Ремеса, каждый месяц "дочки" РАО ЕЭС (около 90 компаний) берут в долг 10 - 13 млрд руб. В основном это краткосрочные кредиты, которые привлекаются для покрытия краткосрочных кассовых разрывов и пополнения оборотных средств, а их стоимость довольно высока - около 15% годовых. Ремес считает, что ставка по кредитам может быть снижена примерно до 10% , если привлечением денег будет заниматься специально созданная "дочка" РАО, которая потом будет распределять деньги между дочерними энергокомпаниями. "Доверие к такой структуре гораздо больше, поэтому она сможет привлекать дешевые кредиты", - поясняет он, отмечая, что подобная практика существует во многих компаниях, в том числе и в естественных монополиях. "Например, "Газпром" сейчас занимает под 8% годовых, "Транснефть" под 8,5% ", - говорит собеседник "Ведомостей". О своих расчетах Сеппо Ремес намерен рассказать на завтрашнем заседании совета директоров РАО ЕЭС.

        Чиновник, близкий к одному из госпредставителей в совете директоров РАО, считает, что заслушать предложения комитета по аудиту необходимо. Однако он сомневается, что инициатива миноритариев по централизации привлечения кредитов будет одобрена. "Два-три года назад это имело бы смысл. Но в условиях реформы появляется множество вопросов, прежде всего, кто будет отдавать долги. Ведь уже в марте 20 АО-энерго могут быть разделены по видам бизнеса", - рассуждает чиновник.

        Директор по корпоративной политике и управлению собственностью СМУЭК (управляющая компания "Самараэнерго", "Саратовэнерго", "Ульяновскэнерго" и "Калмэнерго") Василий Никонов полагает, что энергокомпании должны кредитоваться там, где это выгодно. "Если РАО сможет предложить ставки ниже, чем банки, конечно, все обратятся к ним", - говорит Никонов. По его словам, такая схема в первую очередь будет интересна компаниям с неустойчивым финансовым положением. Такого же мнения придерживается и менеджер "Ленэнерго": "Нас это вряд ли коснется. Наверняка РАО захочет помочь "дочкам", имеющим плохую кредитную историю".

        Аналитики соглашаются, что РАО может привлекать более выгодные кредиты, чем его "дочки". "Централизация долговой политики РАО - скорее положительный момент. Холдинг может привлечь много денег по достаточно выгодным ставкам", - полагает Павел Мамай из "Ренессанс Капитала". Но есть аргументы и "против". Александр Корнеев из "Атона" отмечает, что, если РАО возьмет на себя финансирование всех предприятий группы, это резко повысит кредитные риски самой материнской компании. А его коллега из "ФИНАМа" Сергей Аринин считает, что могут возникнуть проблемы с распределением дешевых кредитов среди "дочек" РАО ЕЭС. "Претенденты могут подать слишком много заявок", - рассуждает эксперт.

        Сотрудник РАО ЕЭС считает, что менять существующее положение вещей не целесообразно. По его словам, сейчас "дочки" РАО могут выбирать самые выгодные предложения на рынке. А чтобы выступать гарантом по кредитам "дочек", РАО должно резервировать значительные средства на своих счетах. Так как главный источник дохода материнской компании - абонентная плата, единственный способ создать резерв - увеличить ее и как следствие - тариф. "Создавать централизованную финансовую систему имело бы смысл, если бы не стояла задача реформировать отрасль, - говорит собеседник "Ведомостей". - А задача РАО сейчас - научить энергокомпании управлять ликвидностью".

        В пятницу совет директоров РАО ЕЭС планирует внести изменения в принципы кредитной политики компании. Сейчас предправления РАО и его первый заместитель имеют право привлекать кредиты и выдавать поручительства за дочерние и зависимые общества на общую сумму, не превышающую годовую выручку материнской компании РАО (в 2002 г. она составила 52,591 млрд руб. ). Срок этих полномочий истекает 31 марта 2004 г. , но в связи с затягиванием сроков реформы менеджмент РАО предлагает продлить срок до 1 апреля 2006 г. и дать право привлекать кредиты еще и финансовому директору. С октября 2001 г. по настоящий момент в рамках указанных полномочий РАО привлекло 63,132 млрд руб. Как сказано в материалах к завтрашнему совету директоров РАО, "эти договоры охватывают срочные кредитные договоры, договоры об открытии кредитных линий и договоры о кредитовании в форме овердрафта". При этом совокупные затраты на обслуживание кредитов и займов снизились с 3,746 млрд руб. в 2002 г. до 0,888 млрд руб. в 2003 г.

Источник: Ведомости