"Медведи" пришли на 10 лет на мировые фондовые рынки

        Известные аналитики и эксперты по инвестициям, собравшиеся на прошлой неделе на международную выставку-конференцию "Всемирное денежное шоу" (World Money Show) во Флориде, полагают, что нынешнее поколение инвесторов будет жить на "медвежьем" фондовом рынке. Правда, 2004 год может стать исключением благодаря росту экономики и тому факту, что это год президентских выборов. Гендиректор издательского дома Forbes и главный редактор одноименного журнала Стив Форбс, славящийся своими точными прогнозами, полагает, что индекс S&P 500 вырастет на 15 - 20% , прогноз аналитиков Standard & Poor's - 11%. Но многие эксперты считают, что рост акций в 2003 - 2004 гг. - это только ответная реакция на трехлетний спад и восстанавливающуюся экономику.

        На самом же деле, после того как в начале 2000 г. лопнул биржевой пузырь, американский рынок, а вместе с ним и другие ведущие рынки мира вошли в долгосрочный "медвежий" тренд, который будет длиться лет 10 - 15. Аналогичные периоды наблюдались в 1929 - 1939 гг. и в 1966 - 1980 гг. "Долгосрочный понижательный тренд наступает тогда, когда лопается пузырь, надувавшийся в основном из-за высокой ликвидности, - говорит известный аналитик Дэвид Фуллер, директор и глобальный аналитик Stockcube Research и издатель инвестиционного бюллетеня Follermoney. - После обвала денежные власти вкачивают огромные деньги в финансовую систему, рынок восстанавливается, а затем приходит новая понижательная волна". Все аналитики, однако, отмечают, что внутри долгосрочного тренда могут быть как взлеты, так и падения. В качестве примера Фуллер приводит японский фондовый рынок, где с 1989 г. более чем на десятилетие воцарились "медведи", но падение четыре раза прерывалось подъемами рынка, причем один раз - на 50%.

        Кроме того, через год-два начнется новый инфляционный цикл, отмечают эксперты. Центробанки уже несколько лет держат процентные ставки на рекордно низком уровне. За это время Федеральная резервная система США напечатала $1,5 трлн. В 2003 г. валютные резервы 11 крупнейших азиатских центробанков выросли на 36% до $1,94 трлн. Чтобы покупать доллары, ЦБ "фактически печатают [местную] валюту, что может привести к инфляции", говорит Стивен Джен, главный валютный аналитик Morgan Stanley. "Семена инфляции уже посеяны", - категоричен Фуллер. "В полной мере эта ошибка в монетарной политике проявится через год-полтора", - говорит Форбс. Не все разделяют это мнение. "Инфляцию сдерживает дешевизна рабочей силы на развивающихся рынках", - говорит Джон Дессауэр, бывший директор по инвестициям Citicorp, а ныне редактор инвестиционного бюллетеня Investor's World.

        Куда во времена нестабильности податься инвестору? Инвесторы в таких случаях всегда покупали золото, указывает Роб Макиуэн, гендиректор канадской золотодобывающей компании Goldcorp, и приводит примеры из истории. В ХХ в. было два долгосрочных "медвежьих" периода на фондовом рынке, когда инвесторы перекладывали деньги из акций в золото, взвинчивая его цену. В августе 1929 г. перед крахом фондового рынка отношение значения индекса Dow Jones к цене унции золота составляло 18, а после двух лет обвала - 2. В ноябре 1966 г. на индекс DJ можно было "купить" 28 унций, а через 14 лет господства "медведей" на фондовом рынке - 1 унцию. На пике пузыря в 1999 г. на DJ можно было "купить" 44 унции, сегодня - 26. Если ожидать, что отношение DJ/унция золота снова вернется к 1 - 2, то акциям еще есть куда падать, а золоту - расти. По мнению Макиуэна, уже через шесть лет золото может стоить $850 за унцию.

        О привлекательности золота и других металлов говорят и крупные инвесторы. Недаром инвестиционный гуру Уоррен Баффет в 1997 г. аккумулировал 129,7 млн унций серебра и сохраняет их в своем инвестиционном портфеле. По словам Фрэнка Холмса, председателя совета директоров и гендиректора U.S. Global Investors, стимулировать спрос на все основные сырьевые товары, включая золото, нефть, металлы, такие как платиноиды, цинк, никель, серебро, будет быстрый рост экономик стран Азии. "Китай будет расти как сумасшедший, - говорит Джим О'Нил, начальник отдела мировой экономики лондонского отделения Goldman Sachs. - Для производителей сырьевых товаров это просто фантастическая возможность".

        Сразу несколько западных экспертов помянули в этой связи ГМК "Норильский никель", крупнейшего производителя платиноидов и никеля в мире. "Норникель" может наращивать производство никеля на 3 - 5% в год, а спрос со стороны Китая растет быстрее. Поэтому долгосрочная тенденция на рынке металлов, как и акций "Норильского никеля", конечно, повышательная", - соглашается аналитик Brunswick UBS Федор Трегубенко. В самом "Норникеле" "Ведомостям" отказались предоставить прогнозы компании на цены металлов, а по прогнозу Трегубенко, в 2004 г. средняя цена никеля достигнет $15 800 за тонну (сейчас $15 550) , золота - $450 за унцию (сейчас $409,6). Трегубенко отмечает, что ГМК очень вовремя озаботилась приобретением золотодобывающих активов, став игроком номер один в России. В 2004 г. компания планирует добыть 40 т золота. Вчера по методике РТС капитализация "Норникеля" составляла $14,5 млрд.

Источник: Ведомости