Сети - самый рентабельный бизнес. Только сетевые компании "Мосэнерго" получили прибыль в 2003г.

“Мосэнерго” подсчитало возможные финансовые показатели компаний, которые должны быть созданы на базе энергосистемы в результате реформы. По этим расчетам получилось, что самыми рентабельными в 2003 г. были бы сетевые компании. Между тем контроль над ними по “соглашению Лужкова — Чубайса” смогут получить правительства Москвы и Московской области.

Недавно “Мосэнерго” на корпоративном сайте опубликовало информационное сообщение для акционеров, в котором подробно описаны цель и технология реструктуризации энергокомпании. В документе приведена и pro forma финансовая отчетность за 2002-2003 гг. в соответствии с МСФО. Первый замгендиректора “Мосэнерго” по корпоративной политике и управлению собственностью Дмитрий Васильев рассказал “Ведомостям”, что таким образом энергокомпания попыталась продемонстрировать акционерам, что было бы, если бы уже в 2002-2003 гг. вместо “Мосэнерго” в его нынешнем виде действовали бы 14 отдельных компаний.

Как следует из документа, из всех этих компаний наибольшую прибыль акционерам по итогам 2003 г. принесли бы Московская городская электросетевая компания (210 млн руб.), Московская областная электросетевая компания (157 млн руб.) и Московская городская теплосетевая компания (96 млн руб.).

Контроль над этими компаниями, по соглашению между РАО ЕЭС, “Мосэнерго” и правительствами Москвы и Московской области, смогут получить региональные власти. Предполагается, что после разделения “Мосэнерго” сетевые компании проведут допэмиссию акций в пользу регионов, которые собираются оплатить акции своими сетевыми активами.

А вот Управляющая энергетическая компания и “Мосэнерго” понесли бы убытки (1 млн руб. и 8 млн руб. соответственно). “Мосэнерго” — это будущая московская территориальная генкомпания (ТГК), в которую войдут 17 ТЭЦ (это все генерирующие активы кроме четырех станций, которые отойдут оптовой генкомпании). “Мосэнерго” станет владельцем около 45-47% от совокупных активов нынешней энергосистемы и, как ожидается, будет самой крупной ТГК (установленная мощность 10 600 МВт).

Васильев подчеркивает, что отчет pro forma отражает реалии 2002-2003 гг., и на его основе нельзя делать выводы о том, каковы будут финансовые показатели новых компаний. Он уточняет, что отчет рассчитан для нынешней ситуации регулируемых тарифов, которые должны включать затраты компании (в том числе на инвестиции) и некоторую прибыль. Васильев подчеркивает, что в процессе реформы будет меняться и система тарифообразования, а вслед за ней — и структура доходов и расходов компаний.

Тем не менее, отмечает член правления РАО ЕЭС Александр Чикунов, подобные расчеты будет делать каждая энергокомпания, у которой есть депозитарные расписки (в том числе и РАО ЕЭС). “На Западе любая сделка по реформированию приковывает повышенное внимание, и наши компании должны объяснить инвесторам, что их ждет”, — поясняет Чикунов. По его словам, государство уже определило, что тарифы сетевых компаний будут устанавливаться по прежней методике “издержки плюс”. И pro forma показывает, что такие компании будут как минимум устойчивы. А вот прогноз по поводу рентабельности генерирующих компаний делать нельзя, отмечает собеседник “Ведомостей”.

Аналитики по-разному оценили документ “Мосэнерго”. Федор Трегубенко из Brunswick UBS считает, что на его основании нельзя делать выводы о финансовых показателях будущих компаний. Однако информация об их расходах полезна, говорит аналитик “ЦентрИнвеста” Александр Якубов. Например, из документа следует, что генерация более чем на 7 млрд руб. в год субсидирует электросети, а вместе они субсидируют еще теплосети. Получается, что если бы 14 компаний уже в 2003 г. работали независимо и генкомпания продавала бы электроэнергию по тарифу ФОРЭМ, то конечная цена для потребителей превысила бы прошлогоднюю на 30%, заключил аналитик.