19.10.2005

Компьютеры бунтуют по понедельникам

ИВАН МАЦАРСКИЙ

19 октября 1987 года индекс Доу-Джонса пережил крупнейший обвал. В этот день, названный "черным понедельником", главный биржевой показатель упал на 22,6% ($500 млрд), что привело к панике не только на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), но и во всем мире.
Для финансовых рынков США октябрь такой же зловещий месяц, как для России август. Крупнейшие финансовые кризисы начинались именно в этом месяце: чего стоит "черный четверг" 1929 года - день начала Великой депрессии. Оба этих величайших в истории кризиса имеют много общего, но в то же время у них немало различий. То, что рынок акций в конце 1980-х был явно переоценен (похожая ситуация была в 1997 году, когда лопнул "мыльный пузырь" биржи высокотехнологичных компаний NASDAQ), понимали все игроки, однако почему-то были абсолютно уверены в том, что гром грянет не на Уолл-стрит, а придет из Японии и к нему можно будет оперативно подготовиться. Однако кризис поразил именно NYSE, причем весьма странным образом: никаких предпосылок вроде важных политических событий или новостей не было. Обвал был подобен стихийному бедствию, как по своему развитию, так и по последствиям. О причинах краха экономисты всего мира спорят до сих пор, но так и не пришли к единому мнению, однако очевидно, что это событие полностью поставило под сомнение основы экономической науки: теорию рационального поведения человека, теорию рыночного равновесия и гипотезу эффективности рынка.
Основной предпосылкой к развитию кризиса был бурный восстановительный рост экономики США после спада 1970-х. Однако вскоре этот рост сменился более спокойной экспансией, приведшей к снижению инфляции и установлению стабильности. К началу 1987 года участникам рынка казалось, что экономика США стоит на пороге бума, хотя переоцененность рынка признавали все. Фондовые рынки начали расти быстрыми темпами и в августе достигли своего пика: Доу-Джонс достиг уровня в 2722 пункта, показав пятикратный рост за пять лет с 1982 года.
Одним из самых популярных объяснений причин краха является версия программного трейдинга. Многие склонны видеть вину машин: дело в том, что операции по покупке и продаже акций выполнялись компьютерами, ПО которых было недостаточносовершенно и руководствовалось хоть и самыми объективными, но не всегда значимыми тенденциями рынка.
В какой-то момент система просто не обратила внимание на изменяющиеся котировки группы акций и продолжила их скупать, что и привело к обвалу. Безусловно, некоторая доля ответственности лежит и на машинах, однако полностью их винить просто глупо.
Другой причиной катастрофы была несогласованность монетарной политики стран "большой семерки". США, желавшие поддержать доллар и ограничить инфляцию, провели слишком быстрые изменения в монетарной политике, не согласовав их с европейскими коллегами. Последовавший крах всех мировых фондовых рынков наглядно показал, насколько опасен и непредсказуем доллар в качестве главной резервной валюты. Однако, несмотря на это, американская валюта до сих пор остается главной в мире.

Деловая газета "Бизнес"