|
"Комстаром" будут управлять миллионерыКак стало известно Ъ, оператор "Комстар–Объединенные телесистемы" открывает самую масштабную в истории российской телекоммуникационной отрасли опционную программу. Его топ-менеджеры получат возможность выкупить 4,5% акций, стоимость которых, по оценкам аналитиков, в ближайший год увеличится на $50 млн. Эксперты считают решение передать сотрудникам "Комстара" крупный пакет акций логичным. Проблемы другого телекоммуникационного актива АФК "Система" – МТС, по мнению аналитиков, во многом были обусловлены недостаточным стимулированием менеджмента. По словам источника, близкого к АФК "Система" (ей принадлежит 51% акций "Комстара"), вопрос о введении опционной программы для топ-менеджмента оператора будет вынесен на собрание акционеров компании 15 сентября. Предполагается, что в программе примет участие группа высокопоставленных менеджеров и члены совета директоров (в общей сложности 20 человек). Они заключат с компанией договоры опциона, согласно которым в будущем смогут выкупить в общей сложности 4,5% акций "Комстара" по цене, соответствующей рыночной стоимости ценных бумаг на момент, зафиксированный в соглашении. Неисполненный договор опциона будет расторгнут в случае досрочного ухода менеджера из компании. По словам собеседника Ъ, первый этап программы будет рассчитан на два-три года. Планируется ли за это время продать менеджерам и членам совета директоров все 4,5% акций оператора или только их часть, а также имена конкретных участников программы и размеры пакетов акций, которые будут зафиксированы в договорах с ними, источник Ъ не сообщил. Также не разглашаются финансовые показатели, которые должна показать компания, чтобы ее руководители получили право реализовать опцион. Капитализация "Комстара" по итогам торгов на LSE составила вчера $2,4 млрд. Соответственно, рыночная стоимость опционного пакета, который на первом этапе программы планируется поделить между участниками программы,– $108 млн. Это рекордный бюджет опционной программы для российской телекоммуникационной отрасли и предприятий АФК "Система". Для сравнения: стоимость акций, предложенных менеджерам МТС в рамках опционной программы, объявленной вскоре после их размещения на NYSE в 2000 году, составляла около $15 млн. Опционная программа для топ-менеджеров концерна Sitronics, начатая в этом году, предполагает выкуп ими 14,72% акций компании, цена которых сейчас, по оценкам участников рынка, составляет около $100 млн. Аналитики отмечают, что опционы на покупку акций "Комстара", с точки зрения топ-менеджеров и членов совета директоров "Комстара", будут выглядеть достаточно привлекательно. Сейчас каждая GDR на акцию оператора на LSE стоит $5,8. По оценкам экспертов ФК "Уралсиб", в течение года стоимость GDR "Комстара" вырастет до $7,2, а по более оптимистичным прогнозам аналитиков Deutsche UFG – до $9,2. Соответственно, за год стоимость акций "Комстара" может вырасти на 24-59%. В "Системе" не говорят, почему в опционную программу включен столь крупный пакет акций. Как считают некоторые эксперты, в случае с "Комстаром" корпорация стремится избежать ошибок, допущенных при организации опционной программы в другом телекоммуникационном активе – МТС. Бывшие сотрудники МТС отмечают, что эффективность этой программы снижалась год от года из-за невозможности обеспечить всех владельцев опционов достаточным количеством акций. "В опционную программу МТС в 2000 году было включено 0,7% акций. Первые несколько лет после этого примерно 70 участникам программы выдавалось около 0,15% ежегодно на всех. Однако впоследствии эта и без того низкая квота снизилась, поскольку запас 'опционных' акций не пополнялся",– рассказал Ъ один из бывших специалистов компании. По словам представителей МТС, пока пополнять этот запас не планируется – новые топ-менеджеры заключают договоры опциона на покупку акций, которые не успели выкупить их ушедшие из компании предшественники. "Очевидно, что в ситуации с МТС стимулирование топ-менеджмента оказалось недостаточным. Этим отчасти, возможно, объясняются известные проблемы с управляемостью компании,– отмечает директор департамента корпоративных финансов Deutsche UFG Антон Иншутин.– Я думаю, что, предложив в 'Комстаре' гораздо более серьезную программу стимулирования, 'Система' хочет застраховаться от подобных проблем". ВАЛЕРИЙ Ъ-КОДАЧИГОВ КоммерсантЪ |
|