Скрытый фактор

За семь лет существования «Еврокоммерца» объем просроченной задолженности у компании составил немыслимо малую для рынка долю -- 0,01% от ее долгового портфеля. В 2007 году оборот компании может достичь $6–8 млрд, а прибыль -- $100 млн.
Конкуренты не верят отчетности «Еврокоммерца», что, впрочем, не помешало заинтересоваться агрессивным игроком компании «Тройка Диалог», которая приобрела контрольный пакет «Еврокоммерца». Получив дополнительные инвестиции, «Еврокоммерц» рассчитывает осуществить свои амбициозные планы -- выйти на рынки других стран, а в России привить новую финансовую услугу -- commercial finance.

Другие риски
Григорий Карповский любит делить факторинг на банковский и реальный, то есть небанковский,-- им «Еврокоммерц» и занимается. На сайте компании даже вывешена таблица, объясняющая, почему реальный факторинг лучше. «Когда банк дает кредит или делает факторинг, его риск-менеджер всегда смотрит на финансовое состояние клиента, оценивая, сможет ли тот вернуть деньги,-- рассказывает Карповский.-- В итоге он ограничивает клиента определенной суммой».
Карповский предложил новый для российского рынка продукт -- безлимитный факторинг. Для «Еврокоммерца» важна лишь способность клиента генерировать выручку и продавать товар, при этом размер «дебиторки» имеет второстепенное значение. «Чем больше сумма, на которую он продал, тем больше денег мы готовы ему дать»,-- обещает Карповский. На рынке же о том, что «Еврокоммерц» не смотрит на финансовую отчетность поставщиков, рассказывают как об анекдоте. «Хотя в этом есть определенная логика,-- соглашается первый зампредправления «Национальной факторинговой компании» (НФК) Роман Огоньков,-- принципиально не столько качество актива, сколько способность закрывать возможные потери постоянными агрессивными продажами».
Карповский в свою очередь объясняет отсутствие интереса к отчетности своих клиентов иным, чем у других игроков, взглядом на систему риск-менеджмента. «Еврокоммерц» оценивает не поставщиков, а их дебиторов: ведь именно с них в итоге придется собирать деньги. «За семь лет работы компания создала, по сути, самую большую в России базу данных по товарным отсрочкам в большинстве отраслей, которая на сегодня содержит свыше 30 тыс. кредитных историй,-- с гордостью признается совладелец „Еврокоммерца”.-- Когда к нам приходит новый клиент, мы уже знаем его дебиторов -- всех, кому он, скорее всего, продает свой товар».
Благодаря такому принципу работы, утверждает Карповский, за семь лет просроченная задолженность дебиторов «Еврокоммерца» составила лишь 0,01%. При агрессивных продажах (сейчас факторинговый портфель «Еврокоммерца» насчитывает больше $1 млрд) процент невозвратов у компании должен был бы составить 20%, а то и все 25%, уверены в свою очередь участники рынка. Декларируемые «Еврокоммерцем» цифры кажутся им настолько невероятными, что они дружно подозревают его в списании долгов на какую-нибудь техническую компанию. Тем более что не подчиняющийся Центробанку «Еврокоммерц», в отличие от банковских факторов, не обязан предоставлять регулятору свою отчетность, в которой как на ладони видны все невозвраты. «Нас аудирует Deloitte & Touche»,-- возмущается Карповский и в свою очередь ждет краха системы риск-менеджмента банковских факторов, чтобы выкупить их портфели с дебиторской задолженностью.

«Тройка Диалог» помогла «Еврокоммерцу» стать понятнее для финансовых институтов и инвесторов

Факторинг на выезде
На днях «Еврокоммерц» открыл офисы на Украине и в Казахстане и теперь собирается строить там свою систему дистрибуции. Управлять отделениями «Еврокоммерц» намерен из Москвы, при этом «младшие братья» смогут пользоваться бэк-офисом и инфраструктурой «Еврокоммерца».
«Украина и Казахстан -- перспективные рынки,-- подтверждает директор департамента факторинговых операций Промсвязьбанка Виктор Носов.-- Безусловно, мы проявляем к ним интерес». Роман Огоньков из НФК также признается, что его компания давно присматривается к сопредельным государствам, однако пока, по его мнению, возврат на инвестиции все же лучше в России.
Планы по экспансии «Еврокоммерца» простираются и на дальнее зарубежье: по словам Карповского, страны БРИК (помимо России -- Бразилия, Индия и Китай) «Еврокоммерц» воспринимает как «свою площадку». Но, по мнению Романа Огонькова, компанию там не слишком ждут: в той же Бразилии, например, отсутствие регулирования факторинговой деятельности привело к тому, что в каждом небольшом бразильском поселении есть местная факторинговая компания, в Индии проблема в работе по международному факторингу связана со сложным валютным законодательством, а в Китае рынок факторинга контролируется крупными госбанками.
Однако, похоже, акционеры «Еврокоммерца» еще и сами не до конца договорились о том, в какую сторону им идти. В аббревиатуре БРИК Гедрюс Пукас предлагает исключить букву «Б»: Бразилия, по его мнению, слишком далеко. Зато ближе Турция и страны бывшего соцблока.
Какую сумму акционеры «Еврокоммерца» готовы потратить на региональную экспансию, они не раскрывают. А потому, полагают конкуренты, это лишь громкие заявления перед IPO. «Если бы мы готовили IPO, наверное, мы бы тоже говорили о страновой диверсификации, потому что в глазах инвесторов это дает дополнительную капитализацию»,-- размышляет Роман Огоньков.

Неограниченные возможности
Сейчас «Еврокоммерц» собирается осваивать совершенно новый рынок commercial finance (в компании переводят как «небанковское финансирование»), существующий в качестве альтернативы банковской индустрии, в основе которой лежит механизм использования залога. Commercial finance основана на идее asset based lending (ABL) -- финансирования на основе какого-либо актива.
«Я плохой заемщик,-- приводит пример управляющий директор „Еврокоммерца” Илья Волков.-- Только что вышел из тюрьмы, работы у меня нет, кредитов никогда и никому не возвращал. Любой банк мне выдаст не больше $100. При этом у меня есть мобильный телефон стоимостью $500. Вы -- commercial finance–компания, выдаете мне $500. В качестве обеспечения вы берете мой мобильный телефон -- не в залог, как это делает банк, а покупаете его и отдаете обратно мне в пользование. Если после оговоренного срока я возвращаю вам деньги с процентами (на них, как и в случае с факторингом, и зарабатывает commercial finance–компания), ко мне возвращаются и права на телефон. Если нет -- вы попросту его продаете».
Commercial finance-компании не важно финансовое состояние заемщика: она оценивает не его, а тот актив, который у него есть. В качестве активов может выступать все, что угодно,-- от дебиторской задолженности (в таком случае это и есть факторинг, который выстроен у «Еврокоммерца» по принципам ABL) до продуктов, оборудования и даже торговых марок. При этом компании важно научиться управлять активом, чтобы в случае невозврата уметь выгодно его продать.
«ABL -- инструмент для очень крупных клиентов. Например, в Великобритании им пользуются компании с оборотом от 50 млн до 1 млрд фунтов стерлингов»,-- говорит директор по маркетингу факторинговой компании «Траст» Людмила Климанова. В «Еврокоммерце» считают такое мнение ошибочным и собираются предлагать commercial finance широкому кругу клиентов, делая акцент на малых и средних компаниях.

Тратить на построение этого бизнеса «Еврокоммерц» готов сотни миллионов долларов. Финансирование на основе активов будет работать, уверен Карповский, просто потому, что от факторинга к commercial finance развиваются все крупнейшие мировые игроки этого бизнеса, а потенциал рынка практически не ограничен. При этом Карповский уверен, что в России в ближайшие пару лет «Еврокоммерц» будет играть на этом поле в одиночку. Так что пока остальные разглядят перспективы, его компания получит фору для развития нового бизнеса.

Юлия Гордиенко
16.11.2007  Секрет фирмы