Новая генерация

Обеспечивать электричеством Москву и область, казалось бы, золотая жила. Огромный рынок, платежеспособный спрос, темпы роста — среди самых высоких по стране. Неудивительно, что «Газпром» потратил больше $3 млрд на приобретение контрольного пакета «Мосэнерго». К тому же есть очевидная синергия: акционер гарантированно обеспечивает электростанции топливом. Только вот капитализация «Мосэнерго» с начала года упала на 18%, до $7,65 млрд.

НЕПРИЯТНЫЕ МЕЛОЧИ

По предварительной информации, чистая прибыль «Мосэнерго» по МСФО за 2007 г. составила 618 млн руб. Это в 14 раз меньше, чем годом ранее (8,6 млрд руб.). После сообщения об этом на прошлой неделе котировки «Мосэнерго» упали сразу на 14%, и РТС даже пришлось приостановить торги. Впрочем, в РАО ЕЭС поясняют, что большая часть прибыли «Мосэнерго» в 2006 г. объяснялась переоценкой основных фондов и была «бумажной». Прибыль же от реальной операционной деятельности составила тогда порядка 600 млн руб. Если считать так, то в 2007 г. прибыль и не упала.

Впрочем, это частности. Рентабельность «Мосэнерго» по чистой прибыли в любом случае близка к нулю. Да и рентабельность по EBITDA невелика: по разным оценкам, от 8 до 11% (окончательные цифры за 2007 г. пока не опубликованы). Электроэнергетика не так прибыльна, как металлургия или сырьевые отрасли. Капитализация энергокомпаний определяется по большому счету другими факторами: монополией на локальном рынке, ростом спроса, планами правительства отпустить цены на газ и электричество к 2012 г. Но это перспективы будущего. А пока стоимость «Мосэнерго» падает. До недавнего времени «Газпром» не мог с этим ничего поделать. Собрав контрольный пакет компании еще год назад, газовый монополист не был допущен к оперативному управлению. По договоренности с РАО ЕЭС до весны 2008 г. гендиректором «Мосэнерго» оставался Анатолий Копсов, ставленник Анатолия Чубайса. Копсов должен был провести компанию через зимний пик нагрузок и обеспечить строительство новых энергоблоков в Мытищах и Дегунине. Лишь две недели назад «Газпром» наконец смог взять управление «Мосэнерго» в свои руки, назначив гендиректором 36-летнего Виталия Яковлева.

ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ ФАКТОР

До смены власти в «Мосэнерго» газовики участвовали в управлении энергокомпанией на уровне совета директоров и не всегда были довольны Копсовым. «Ряд решений совета директоров не был выполнен. Имеется немало вопросов к оборудованию, закупленному менеджментом, в частности, для ТЭЦ-27, — рассказывает источник в “Газпроме”. — Следствием ошибок стали претензии компании “Силовые машины” — поставщика турбин, которая угрожает снять гарантии на поставленное оборудование». Говорилось также о завышении цен на подрядные работы. В окружении Анатолия Копсова с критикой не согласны. Новые энергоблоки он построил в рекордные сроки и сравнительно недорого — около $1000 за 1 кВт установленной мощности. На других новых станциях стоимость строительства доходит до $1500 за 1 кВт, например на Калининградской ТЭЦ-2, которую строит сам «Газпром». В РАО ЕЭС 66-летнего Анатолия Копсова вообще ценят: спустя несколько дней после ухода из «Мосэнерго» его назначили гендиректором не менее крупной генерирующей компании — ОГК-5.

Позицию «Газпрома», однако, тоже можно понять. «Копсов — энергетик советской закалки, у него затратный подход: надо освоить инвестиции, ввести энергообъекты качественно и в срок. В этом ему нет равных, — говорит директор Фонда энергетического развития Сергей Пикин. — Но “Газпром” подходит с другой точки зрения: его интересует прежде всего окупаемость инвестиций. У Яковлева универсальный бизнес-подход: поменьше потратить, побольше заработать». Поэтому «Газпром» пока согласился финансировать только первые два этапа инвестпрограммы «Мосэнерго», в случае невыполнения которых (невведения мощностей в срок) он по условиям соглашения с РАО налетит на огромные штрафы.

Газпромовцы винят Копсова в необоснованном раздувании инвестпрограммы. Например, на третьем этапе программы планировалось реанимировать старый, еще советских времен проект и построить огромную угольную станцию — Петровскую ГРЭС под Шатурой мощностью 4000 МВт. По нынешним ценам — около $6 млрд. «Газпром» выступил резко против, расценив проект как «непроработанный». Газовики попеняли Копсову и на то, что он не учитывал инвестиционные планы других компаний, работающих вокруг Москвы. Дескать, недозагруженные Костромская и Конаковская станции вполне могли бы удовлетворять потребности столицы. А если ввести еще и Петровскую ГРЭС, то электроэнергию в столице будет некуда девать.

Менеджеры из бывшей команды «Мосэнерго» убеждены, что Анатолий Копсов, форсируя ввод новых объектов, поступал правильно. Ведь энергопотребление в Московском регионе растет на 4,5-5% в год, как и планировалось. Просто «Газпрому» хотелось бы под любым предлогом урезать инвестпрограмму «Мосэнерго», а проблему энергодефицита в Москве решать за счет станций соседних регионов. Дело в том, что группа «Газпром» пришла в энергетику двумя крыльями: пенсионный фонд «Газфонд» — чтобы разместить деньги и заработать на инвестпрограммах, сам «Газпром» — чтобы перевести часть станций на уголь и высвободить газ для экспорта. «Обоим крыльям выгоднее инвестировать в ОГК-2 и ОГК-6 и делать СП с СУЭК: так они и заработают, и сэкономят газ для экспорта, — говорит менеджер РАО ЕЭС. — Инвестировать в “Мосэнерго” им не так интересно: в столице выше политические риски. Компания всегда на виду и под контролем».

Так или иначе, главный вопрос сейчас — что намерен предпринять новый гендиректор компании Яковлев.

ГЛЯДЯ ВДАЛЬ

Сам Виталий Яковлев пока о планах не рассказывает: занят, входит в курс дела. В его окружении говорят, что инвестпрограмма, скорее всего, будет «оптимизирована», то есть, попросту говоря, сокращена.

Еще одна задача — вернуть имущество, которое было выведено из компании три года назад тогдашним гендиректором Аркадием Евстафьевым. Анатолий Копсов этим практически не занимался, но в общем-то это проблема и не его как гендиректора, а собственников компании. В «Газпроме» о возврате активов думают.

Наконец, газпромовцам, вставшим у руля «Мосэнерго», придется заняться оптимизацией расходования газа в Москве. Исторически враждовавший с Чубайсом мэр Юрий Лужков в 1990-х пытался обеспечить независимость столицы от РАО ЕЭС и во всех новых районах города построил котельные, которые стали отбирать бизнес у «Мосэнерго». Компания сформирована из теплоэлектроцентралей — станций, которые в комбинированном режиме вырабатывают электроэнергию и тепло. Но теперь потребители отказываются от тепла, произведенного ТЭЦ «Мосэнерго», в пользу котельных Лужкова. В результате неэффективно сжигается природный газ, который «Газпрому» было бы выгоднее отправлять на экспорт или хотя бы продавать населению в виде тепла. Пока же этого не происходит, растут энерготарифы для населения — кто-то ведь должен оплачивать неэффективность. В общем, на нехватку работы Яковлеву в ближайшие годы жаловаться не придется.