|
Больше веса - меньше риска. Ребалансировка индекса MSCI EM сделала российский рынок более защищенным в случае коррекции
Вчера рейтинговое агентство Standard & Poor`s повысило долгосрочные кредитные рейтинги РФ по обязательствам в иностранной валюте (подробнее см. стр. 10). Раньше такие события вызывали приток средств на российские биржи и рост котировок, но теперь рынок почти не среагировал. Так же, впрочем, как и на вступившее в силу 1 сентября изменение веса акций "Газпрома" в индексе MSCI Emerging Markets с 2,66 до 5,19%. На MSCI EM ориентируются многие инвесторы, вкладывающие деньги в развивающиеся страны. Логично предположить, что они захотят увеличить в своих портфелях как долю "Газпрома", так и долю российских акций в целом. Ведь вес отечественных компаний в MSCI EM – благодаря увеличению веса "Газпрома" – тоже вырос. Россия "потяжелела" с 5,3% в январе (8-е место) до 11,4% (3-е место после Кореи и Тайваня).
$15 млрд – такой огромной для нашего рынка величины может достичь приток капитала в результате этого события, по оценкам инвестгруппы "Ренессанс Капитал". Для сравнения: все российские IPO, запланированные до 2010 года, могут принести около $30 млрд. Поэтому многие аналитики рассчитывают на скорый рост российского рынка и советуют приобретать акции "Газпрома", которые сейчас стоят около $11,7. Например, аналитик ИК "Финам" Тимур Хайруллин полагает, что они могут подорожать до $13,4. Впрочем, аналитики отмечают, что в большой степени ребалансировка, о которой было объявлено давно, уже отыграна рынком. Аналитик инвестгруппы "Ренессанс Капитал" Ованес Оганисян считает, что новый приток капитала возможен лишь в случае, если инвесторы пересмотрят свое осторожное отношение к развивающимся рынкам. Тогда "дополнительные" $15 млрд действительно придут в Россию, и индекс РТС подрастет до 2 тыс. пунктов. Российский фондовый рынок столкнется с притоком капитала, соглашается главный экономист "Тройки Диалог" Евгений Гавриленков, но не в результате ребалансировки индексов MSCI, а по более фундаментальным причинам. Глобальные инвесторы пересмотрят свои взгляды на рискованность развивающихся рынков (в том числе России). Если семь-восемь лет назад развивающиеся экономики были маленькими и нестабильными, то теперь они оздоровилась – объем фондового рынка к ВВП практически удвоился, экспорт и золотовалютные резервы растут, госбюджеты сводятся с профицитом. Зато, например, в США наблюдается замедление роста и двойной дефицит – госбюджета и текущего счета. Ребалансировка индексов, отмечает Ованес Оганисян, скажется в случае коррекции на развивающихся рынках. Тогда из России уйдет меньше капитала, чем с других emerging markets. "В случае коррекции инвесторы приведут структуру своих портфелей в соответствие с индексом MSCI EM. Но не за счет перенаправления средств на российский рынок, а за счет изъятия средств с других направлений",– поясняет эксперт.  КоммерсантЪ |
|