Бешеные деньги. Российский бюджет за время президентства Владимира Путина проделал путь от дефицита к уверенному профициту

Стабфонд в России был создан в январе 2004 года, когда цена за баррель нефти превысила $30. Фонд сразу же стал наполняться с двойным превышением графика: уже к концу 2004 года в нем было 500 млрд руб., которые, по прогнозам правительства, должны были накопиться лишь в конце 2005 года. В январе 2006-го была поднята ставка цены отсечения на нефть с $20 до $27, но и это никак не сказалось на динамике наполнения стабфонда. К июлю, до погашения долга Парижскому клубу кредиторов, в стабфонде накопилось 2,66 трлн руб. По оценкам правительства, к концу года в стабфонде будет почти столько же - 2,3 трлн руб., это 8,5% от ВВП. В течение следующего года стабфонд должен вырасти до 13% ВВП и превысить 4 трлн руб.

Рассчитывая первоначально на более низкую динамику пополнения "бюджетной кубышки", правительство планировало первые 500 млрд руб. потратить на различные госпроекты. Однако чем быстрее рос стабфонд, тем острее вставал вопрос, что именно с ним делать. И тем сильнее Минфин настаивал на недопустимости "распечатывания" фонда. По этому поводу глава Минфина Алексей Кудрин даже публично поскандалил с замруководителя аппарата правительства Михаилом Копейкиным, который подсчитал, что, будучи "мертвым грузом", стабфонд из-за инфляции к 2008 году потеряет примерно 600 млрд руб.

По поводу "куда потратить" разгорались нешуточные страсти. Депутаты Госдумы предлагали потратить средства стабфонда на социальную сферу, на развитие ипотеки, и даже глава Минэкономразвития Герман Греф, хотя и был солидарен с Кудриным, допускал, что нефтяные сверхдоходы все же могли бы быть направлены на решение инфраструктурных проблем.

Свое слово сказали и западные эксперты: в апреле этого года Всемирный банк (ВБ) предложил России стать рантье, разместив средства стабфонда за рубежом и живя на проценты.

Эксперты ВБ рекомендовали распределить средства между зарубежными госвекселями, гособлигациями и акциями, к 2011 году доведя долю последних в портфеле до 60%. По их расчетам, в соответствии с таким сценарием, стабфонд к 2030 году мог бы составить $2,29 трлн (для сравнения, сейчас - чуть больше $70 млрд).

Инвестировать часть средств стабфонда в акции зарубежных "голубых фишек" настойчиво предлагал и Михаил Копейкин, правда, встретив жестокое непонимание со стороны Минфина. Однако правительство нашло компромисс, изучив опыт функционирования стабфондов других стран, в частности Норвегии - одного из самых значительных институциональных инвесторов Европы, где не боятся часть средств, откладываемых на случай экономических кризисов, размещать в акции частных компаний. В конце мая этого года вице-премьер Александр Жуков заявил, что до конца года около 10% стабфонда будет аккумулировано в фонд будущих поколений и размещено в акциях зарубежных компаний.

Инвестиционная подушка

На 1 октября объем стабфонда составил 1,89 трлн руб. На конец сентября эти средства были распределены следующим образом: 383,97 млрд руб., $25,4 млрд, 19,95 млрд евро, 3 млрд фунтов стерлингов.

"Распределение средств в валюте предполагалось в пропорции 45% в долларах, 45% в евро, 10% в фунтах стерлингов. Все средства, за исключением тех, что в рублях, сейчас вложены в валюту и в облигации, но учет идет в валюте, поэтому сколько вложено в ценные бумаги - неизвестно",- говорит экономист банка "Траст" Евгений Надоршин. По словам Алексея Кудрина, в 2006 году доходы от средств стабфонда, размещенных на валютных счетах ЦБ, будут на уровне 3-4%.

По мнению Надоршина, до 2008 года кардинальных перемен в использовании стабфонда не произойдет. Перспектива создания фонда будущих поколений, по его мнению,- дело будущего. "Пока концепция совершенно неясна. И, кроме того, чтобы вкладывать в акции, нужно понять, как будущие поколения будут получать с них доход и какие именно поколения",- рассуждает он. Напротив, главный экономист "Ренессанс капитала" Владимир Пантюшин уверен, что инструментарий для стабфонда будет расширен уже в ближайшие два года. "В него могут включить корпоративные облигации и акции компаний",- говорит он. Пантюшин также напоминает, что, согласно позиции главы Минфина, объем стабфонда в размере 10% от ВВП достаточен для обеспечения основной задачи - быть "подушкой безопасности" бюджета при падении цен на нефть. "Все, что выше этого объема, можно рассматривать как инвестиционные деньги, которые будут направлены на получение более высокого дохода. Вполне вероятно, что это произойдет еще до выборов",- полагает Пантюшин.

ОЛЬГА КУВШИНОВА

Деловая газета "Бизнес"