Экономия собственниками 9% на налоге стоила 4-кратной капитализации компании.

Может ли прибыльная компания оказаться в предбанкротном состоянии?

Какие действия собственников и управляющих приводят к краху предприятия, и можно ли предупредить возможные негативные последствия от этих действий?

Ответы на эти и похожие на них вопросы мы приводили в статьях «Как не развалить свой бизнес?» и«Побочные неприятности налоговой оптимизации.». В материале ОАО «Управляющая компания «Арсагера» (сайт УК "Арсагера") , приведенном ниже, показан пример рыночной компании с очень трагичной, но такой типичной, судьбой.

«Жемчужины в грязи» или как спасти «Мечел»

В последние годы только ленивый не говорит о том, в какой сложной ситуации оказался Мечел. Акционеры в ужасе наблюдают за свободным падением котировок акций компании. Кредиторы в панике создают опережающие резервы под обесценение выданных Мечелу ссуд, провоцируя дополнительную напряженность на фондовом рынке. К спасению компании подключилось государство вплоть до первых лиц страны. Проводятся бесконечные совещания с целью определить размер и источник финансовой помощи, изобретаются схемы, с помощью которых действующий менеджмент мог бы продолжать вести компанию «верным курсом». В результате все идет к тому, что за безграмотные действия хозяев частной компании в очередной раз придется заплатить государству; вдобавок, денег просят банки на докапитализацию, не в последнюю очередь обусловленную наличием подобных заемщиков.

Между тем, несмотря на сложность положения ресурсы самого Мечела далеко не исчерпаны. Первый шаг уже сделан: компания пытается избавиться от убыточных активов, тянущих холдинг вниз. Мы же хотим обратить внимание на еще один способ исправления ситуации: грамотное управление акционерным капиталом в благополучных «дочках» холдинга, благо такие существуют.

Возьмем для примера Уральскую кузницу. Компания была вычислена нами более года назад и привлекла внимание комбинацией факторов: сильным финансовым положением, растущей прибылью (несмотря на сложности в металлургической отрасли), крайней дешевизной (оценка всей компании – ниже двух годовых прибылей). Однако вся зарабатываемая прибыль не распределяется среди акционеров, а остается в обществе, что негативно сказывается на динамике рентабельности собственного капитала компании.

Самое неприятное, что в обществе совершенно не действует модель управления акционерным капиталом (МУАК). Напомним, что ее основным постулатом является распределение прибыли среди акционеров в случае, если компания не в состоянии эффективно осваивать заработанные средства в основном бизнесе. Но это еще полбеды. Желание вывести прибыль из успешно функционирующего общества приводит к тому, что мажоритарный акционер постоянно ищет «серые» способы изъятия средств. Речь идет о займах материнской структуре. Первоначально ставки по данным займам носили символический характер, однако после того, как миноритарные акционеры проявили активную позицию в этом вопросе, условия выдачи займов, судя по данным отчетности, заметно улучшились.

Материал полностью здесь: http://subscribe.ru/group/biznes-analiz-teoriya-i-praktika/7012900/