13.08.2003

У "Балтики" появятся GDR без ведома самой компании

Deutsche Bank задумал выпустить GDR на акции крупнейшей в России пивоваренной компании "Балтика". Хотя у этой компании пока вообще нет стратегии работы на фондовом рынке, в банке утверждают, что акции "Балтики" пользуются спросом со стороны западных инвесторов. Сама компания отнеслась к этому известию равнодушно. Пивоваренная компания ОАО "Балтика" была создана в 1990 г. Сейчас это лидер российского рынка пива, объединяет пять заводов в Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Туле, Самаре и Хабаровске. Крупнейшим акционером является концерн Baltic Beverages Holding AB, которому принадлежит 74,24% акций компании. Выручка "Балтики" по итогам I квартала 2003 г. составила $129,9 млн, а чистая прибыль - $13,6 млн. Капитализация по методике биржи РТС "Балтики" равна $1,557 млрд.

Как рассказал директор отдела депозитарных продуктов Deutsche Bank Майк Хьюз, банк решил запустить программу глобальных депозитарных расписок (GDR) на акции "Балтики", прислушавшись к пожеланиям международных инвесторов, которые проявляют к акциям пивоваренной компании неподдельный интерес. По словам Хьюза, инвесторы-нерезиденты смогут купить акции через своего брокера в Москве, который затем задепонирует их в московском Deutsche Bank. Затем уже лондонский офис банка выпустит GDR через систему Euroclear и Clearstream. Таким образом Deutsche Bank предлагает конвертировать до 10% обыкновенных и до 6% привилегированных акций "Балтики". Хотя, признает Хьюз, в свободном обращении находится не более 6,5% акций каждого типа.

Несмотря на то что программа GDR является неспонсируемой, т. е. не предусматривает никакого участия в ней эмитента, инициатива Deutsche Bank не стала неожиданностью для "Балтики". "В апреле банк известил нас о своих планах, а накануне объявления еще раз проинформировал об этом", - рассказал начальник отдела по связям с общественностью "Балтики" Алексей Кедрин. В компании еще раз подчеркнули, что программа выпуска GDR инициирована Deutsche Bank самостоятельно. Председатель совета директоров "Балтики" Кристиан Рамм-Шмидт утверждает, что компания по-прежнему не собирается менять свою стратегию на фондовом рынке и каким-либо образом повышать ликвидность акций. "Концерн BBН не собирается выпускать [дополнительные] акции и уменьшать свой пакет", - отметил он.

До сих пор "Балтика" не была представлена на международном публичном рынке ценных бумаг. А на российском фондовом рынке ее достижения более чем скромные. С начала года на бирже РТС по акциям "Балтики" было заключено всего 105 сделок на $3,05 млн. Тогда как среднедневной объем торгов акциями российских компаний на РТС составляет $20 - 25 млн. С начала года обыкновенные акции "Балтики" подешевели на 0,4% , а "префы" - на 4,1% , тогда как индекс РТС вырос на 33,7%.

Неспонсируемых программ выпуска депозитарных расписок реализовано не так уж много. Неспонсируемые ADR есть у РАО "ЕЭС России" и "Ленэнерго". Примерно год назад Объединенная финансовая группа вместе с Deutsche Bank рискнули самостоятельно запустить программу GDR "Башнефти". Источник, близкий к компании, тогда заявлял, что речь идет о 3 - 4% акций "Башнефти", а всего клиенты ОФГ, по данным инвесткомпании, распоряжались не более 10% акций.

Аналитики инвесткомпаний весьма прохладно отнеслись к новой инициативе Deutsche Bank. "Количество акций в свободном обращении у "Балтики" не увеличивается, а значит, нельзя говорить и о повышении ликвидности", - констатирует аналитик "НИКойла" Янина Гаврилко. Впрочем, "НИКойл" пока рекомендует покупать акции компании. Аналитик "Тройки Диалог " Андрей Иванов, напротив, считает идею Deutsche Bank здравой, поскольку по всем показателям "Балтика" остается лидирующей компанией среди российских пивоваров. Вместе с тем Иванов считает, что говорить о полноценном присутствии на международных рынках нельзя, поскольку акции "Балтики" не прошли листинг ни на одной иностранной бирже и GDR могут торговаться лишь во внебиржевом секторе. "Пока акции предприятия торгуются с дисконтом 10 - 15% по сравнению с западными аналогами, - говорит он. - Но рынок пива стагнирует, посему и финансовые показатели компании вряд ли будут улучшаться, тем более что рентабельность "Балтики" снижается". "Тройка" пока не меняет своей рекомендации "держать" по этим бумагам.

Аналитик ОФГ Алексей Кривошапко сомневается в том, что у международных инвесторов есть спрос на эти бумаги. "Скорее всего, инициатива выпуска GDR принадлежит акционеру, который пытается выгодно продать пакет акций "Балтики", полагая, что программа GDR поможет ему найти крупных инвесторов", - говорит он. "Но если у менеджмента нет стратегии на фондовом рынке, то эти акции нельзя назвать привлекательными", - уверен аналитик. Рекомендация ОФГ по обыкновенным акциям "Балтики" - "хуже рынка", а по "префам" - "наравне с рынком".

Источник: Ведомости