Полная прозрачность . Претендентов на акции ОГК обяжут назвать своих реальных владельцев

        В результате реформы РАО ЕЭС крупнейшие электростанции планируется объединить в 10 оптовых генерирующих компаний (ОГК). Из них четыре будут состоять из гидростанций, а шесть - из тепловых. Государство намерено сохранить контроль над гидро-ОГК, а долю в тепловых компаниях продать. В стратегии развития РАО ЕЭС (план "5 + 5") записано, что все акционеры холдинга могут получить пропорциональную долю во всех компаниях, создаваемых на базе холдинга, или отказаться от этого права и "купить" на акции РАО доли в ОГК на спецаукционах. После того как это стало известно, акционерами РАО стали почти все крупнейшие ФПГ (см. врезку).

        Это насторожило государство, и в сентябре министр экономического развития и торговли Герман Греф заявил, что ОГК нужно продавать за деньги - чтобы не допустить "энергетической олигополии". Чиновники опасаются, что несколько ФПГ поделят между собой всю генерацию и будут диктовать потребителям высокую цену на электричество.

        Консультанты энергохолдинга - Альфа-банк и Merrill Lynch - предложили семь возможных схем проведения аукционов: с использованием в качестве платежного средства только акций, только денег или и того и другого. Сами они считают наиболее удачным один из смешанных вариантов под названием Market Maker.

        В пятницу совет директоров РАО ЕЭС рассмотрел вопрос о схемах аукционов, но решения не принял. "У каждой схемы есть свои недостатки, в том числе у Market Maker. Нужно выработать компромиссный механизм", - пояснил правительственный чиновник. По словам одного из членов совета директоров, на заседании "быстро заслушали консультантов", а затем Греф заявил, что это слишком сложный вопрос и его нужно еще проработать. В РАО говорят, что совет директоров вернется к этому вопросу в I квартале 2004 г.

        Однако государство заранее попыталось защититься от создания "олигополии". Совет директоров утвердил основные принципы проведения аукционов по ОГК. Один из них гарантирует "открытость информации о реальных выгодополучателях участников аукционов и о приобретателях крупных (более 25% ) пакетов акций ОГК". Аналитик Brunswick UBS Федор Трегубенко считает, что цель нововведения - не допустить концентрации генерирующих активов в руках стратегических инвесторов. И добавляет, что не припомнит подобного случая не только в России, но и в мировой практике.

        Источник, близкий к одному из госпредставителей в совете директоров, поясняет, что государство хотело бы ограничить число ОГК, которые может контролировать один инвестор (вместе с аффилированными структурами). "Пока это ограничение точно не сформулировано, но, надеюсь, оно будет. А обязательное раскрытие участниками аукционов своих бенефициаров - первый шаг к этому", - объясняет чиновник. По его словам, рассматривается также возможность запретить победителям аукционов в течение определенного времени перепродавать купленные акции.

        Дэвид Херн, управляющий директор Нalcyon Advisors и председатель комитета по стратегии и реформированию при совете директоров, полагает, что этот принцип призван обеспечить максимальную прозрачность аукционов, а также равные права для всех участников, в первую очередь для портфельных инвесторов.

        Однако сами инвесторы относятся к нововведению скептически. "Не факт, что кто-то сможет (или захочет) претендовать больше чем на одну ОГК", - говорит представитель одного из них. А другой добавляет, что если желающие и найдутся, то никто не мешает участвовать в аукционе формально независимой структуре. Подтверждает это и Трегубенко из Brunswick UBS. Он называет такое предложение спорным и считает самым действенным ограничением антимонопольное законодательство.

        ЭНЕРГОИНВЕСТОРЫ: По оценке источника, близкого к совету директоров РАО ЕЭС, около 8,5% акций холдинга контролирует группа МДМ. Примерно по 3% принадлежит Национальному резервному банку, группе "Ренова" и структурам "Евразхолдинга". Собеседник "Ведомостей" говорит, что небольшие пакеты есть у "ЮКОСа" (1,2% ), "ЛУКОЙЛа" (1,5% ) и "Интерроса" (от 1,5% до 4% ). Еще около 10% акций РАО находится в номинальном держании у Сбербанка. Участники рынка считают, что этот пакет принадлежит "Газпрому". Около 5% у структур гендиректора группы ЕСН Григория Березкина (правда, неизвестно, владеют они этим пакетом или управляют в чьих-то интересах, например "Газпрома"). "Базовый элемент" не называет свою долю в "ЕЭС России", но аналитики "Атона" оценивают ее примерно в 1 - 2%.

Источник: Ведомости