Moody's больше не рискует. Москва не получила инвестиционного рейтинга

        Недавно международное рейтинговое агентство Moody's повысило кредитный рейтинг Москвы с Ва2 до Ba1. В октябре прошлого года агентство повысило суверенный рейтинг России до инвестиционного уровня с Ва2 до Ваа3. Таким образом, по версии Moody's, вложения в московские бонды относятся к спекулятивным инвестициям.

        Некоторые аналитики поспешили сделать вывод, что решение Moody's негативно отразится на инвестиционной привлекательности российской столицы. "Ренессанс Капитал" выпустил аналитическую записку "Повышение рейтинга Москвы - повод для продаж облигаций столицы". "Исторически уровень рейтинга Москвы всегда изменялся в точном соответствии с изменением суверенного рейтинга, хотя и с некоторой задержкой. И всегда был на суверенном уровне", - отмечается в записке. По мнению аналитика "Ренессанс Капитала" Алексея Моисеева, решение Moody's должно разочаровать рынок.

        Аналитики Moody's не смогли ответить на вопрос, почему Москва не заслуживает инвестиционного рейтинга. В пресс-релизе агентства отмечается, что новый рейтинг отражает высокий уровень управления бюджетом города и стабильность финансовой ситуации, но налоговые реформы, проводившиеся на федеральном уровне, оказали на бюджет столицы неблагоприятное влияние.

        Аналитик Standard & Poor's Феликс Эйгель считает, что уровни инвестиционных рисков России и Москвы примерно одинаковы. Он вспоминает, что их инвестиционный рейтинг всегда был на одном уровне (сейчас - ВВ) , а в течение нескольких месяцев после кризиса августа 1998 г. рейтинг России находился на уровне SD (частичный дефолт) , а рейтинг Москвы никогда не опускался ниже ССС-.

        Консультант агентства Fitch Ratings Илона Дмитриева отмечает, что рейтинг Москвы всегда быстро следовал за рейтингом страны. Сейчас рейтинг России и ее столицы - BB+ со стабильным прогнозом. В мае 2002 г. Fitch повысило рейтинг России сразу на две ступени - с ВВ- до ВВ+, а рейтинг Москвы сначала был повышен с ВВ- до ВВ и лишь в октябре - до ВВ+. "С введением нового Налогового кодекса с 1999 г. в России стартовала налоговая реформа, - говорит Дмитриева. - Только после того, как мы оценили ее влияние на бюджет Москвы, мы повысили рейтинг столицы".

        Московские чиновники объясняют решение Moody's стремлением подстраховаться. Председатель Москомзайма Сергей Пахомов назвал его предвзятым и необоснованным. По его мнению, столкнувшись с критикой со стороны многих аналитиков и экспертов после присвоения России рейтинга инвестиционного уровня, Moody's не спешит присваивать инвестиционный рейтинг Москве. "Теперь они осторожничают, - говорит Пахомов. - Тогда как многие показатели Москвы как заемщика лучше, чем у России". В качестве примера Пахомов приводит отношение совокупного долга к годовым доходам: у Москвы - 25проц. , а у России объем долга больше бюджетных доходов. Отношение долга к ВВП у Москвы - менее 3проц. , а у России - 40проц.. По словам Пахомова, в личной беседе эксперты Moody's отметили, что причиной их осторожности стала политика российского правительства в перераспределении бюджетных потоков не в пользу города. "В то же время доходы города постоянно растут", - уверил он.

Источник: Ведомости