Усложнить рынок акций намерен "Ренессанс Капитал"

        "Ренессанс Капитал" - одна из ведущих инвестиционных групп, работающих в России. Основана в 1995 г. Капитал группы на 1 января 2003 г. составлял $118. 4 млн, на 1 января 2004 г. , по предварительным данным, - $250 млн. По данным НАУФОР, по итогам III квартала прошлого года "Ренессанс" заключил торговых сделок на 113,2 млрд руб. , заняв по этому показателю 8-е место.

        "По мере развития любого рынка на нем появляются более сложные продукты. Российские инвесторы уже используют их на валютном, долговом и товарном рынках. Теперь пришла пора и для рынка акций", - говорит Олег Железко, руководитель отдела структурных продуктов на рынке акций "Ренессанс Капитала", а до недавнего времени главный операционный директор по торговле акциями на развивающихся рынках Credit Suisse First Boston.

        Новое подразделение было специально создано "Ренессансом" для разработки новых продуктов на основе акций. По словам Железко, оно рассчитано на клиентов среднего звена, активно торгующих на рынке, и скоро "Ренессанс" будет готов предложить им абсолютно все - от кредитования операций клиента деньгами или акциями до страхования от неблагоприятного изменения цен при помощи срочных контрактов и расписок на корзины акций.

        Конкуренты в действиях "Ренессанса" не видят ничего сенсационного. Торговлю в кредит сейчас предлагают множество брокерских компаний, а опционы и фьючерсы на акции "голубых фишек" торгуются на FORTS - объединенном рынке фондовых бирж РТС и "Санкт-Петербург ".

        Железко же напоминает, что из-за пробелов в законодательстве этот рынок в России еще не развит. При беспоставочных контрактах любая сторона может отказаться выполнять свои обязательства, напоминает управляющий директор "Тройки Диалог " Жак Дер Мегредичян, и заставить ее сделать это нельзя даже через суд. Железко об этой проблеме знает: в 1998 г. именно CSFB судился с ММВБ, которая сразу после кризиса принудительно закрыла позиции в секции валютных контрактов по верхней границе валютного коридора. Поэтому Железко предлагает страховать риски по западным правилам - "вне биржи и за доллары". Но если сделки заключаются в офшорной зоне, предупреждает Дер Мегредичян, то покупатель или продавец контракта берет на себя полный риск на своего контрагента.

        У нового менеджера "Ренессанса" есть и другие идеи. Кроме деривативов он собирается предложить клиентам расписки на корзину акций. "В этом случае инвестору не нужно идти и собирать бумаги на рынке, а если расписки будут торговаться на вторичном рынке, то он сможет легко от них избавиться", - поясняет он. Но Дер Мегредичян считает, что время таких инструментов уже прошло. "Это было интересно инвестору, желавшему вложить деньги в какую-нибудь отрасль, например энергетику или телекоммуникации, а она была представлена огромным количеством компаний, акции которых неликвидны, - поясняет он. - Сейчас число отраслевых эмитентов сократилось, а ликвидность бумаг выросла в разы, и нет никаких проблем для того, чтобы купить их напрямую".

        Впрочем, главным базовым активом для расписок могут стать акции "Газпрома". Железко напоминает о юридических ограничениях, которые не позволяют западным инвесторам купить бумаги некоторых российских компаний, и расписки, выпущенные брокером, помогут решить эти проблемы. Сейчас, чтобы купить акции "Газпрома" по внутренним ценам, иностранцы вынуждены использовать различные серые схемы.

        "[Расписки и другие структурные продукты - ] очень интересное направление, - поддерживает нового менеджера "Ренессанса" Диана Гиндин, президент банка "Кредит Свисс Ферст Бостон" (российской "дочки" CSFB) , - и по мере развития [российского] рынка оно продолжит развиваться". Правда, по ее словам, "Ренессанс" и здесь не стал первооткрывателем: подобные инструменты уже предлагают несколько крупных западных инвестбанков, в том числе и CSFB. Не собираются отставать и российские брокеры. Руководитель отдела трейдинга "Атона" Дмитрий Старенко обещает создать аналогичное подразделение в течение года. По его данным, на этот рынок всерьез рассчитывают и остальные ведущие инвестбанки. Объем нового рынка, по оценкам Железко, уже сейчас составляет $0,5 - 1 млрд. За пять лет, полагает он, доходы брокеров на рынке деривативов будут сопоставимы с доходами на рынке торговли акциями, а это порядка $600 млн.

Источник: Ведомости