Заработать на IPO разрешили инвестиционным банкирам регуляторы США

        Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD) с одобрения Комиссии по ценным бумагам и биржам внесла изменения в правила, регулирующие процесс распределения акций во время IPO. Некоторые правила ужесточились: ограничения на получение акций, распространяющиеся на сотрудников инвестбанков и их ближайших родственников, теперь касаются не только так называемых "горячих" IPO (когда акции с самого начала размещаются с премией) , но и всех остальных первичных эмиссий. Однако NASD сделала важное исключение: если доля сотрудника и его родственников в инвестиционной компании (обычно это хедж-фонд) , покупающей акции во время IPO, не превышает 10% , ограничение не действует.

        Во время бума на фондовом рынке в конце 1990-х гг. акции горячих IPO считались лакомым куском, и с ними было связано немало нарушений. Поскольку акции технологических компаний вырастали в первые дни торгов на десятки и даже сотни процентов, инвестбанки использовали их, чтобы привлечь клиентов. Они выделяли акции горячих IPO руководителям компаний-клиентов, чтобы те покупали у них инвестиционно-банковские услуги.

        После корпоративных скандалов такая практика была запрещена законом, а многие инвестбанки ограничили возможности собственных сотрудников, прежде всего топ-менеджеров, заработать на IPO. Goldman Sachs полностью запрещает сотрудникам инвестировать в хедж-фонды, которые являются клиентами банка и покупают через него ценные бумаги. Merrill Lynch разрешает сотрудникам инвестировать в работающие с ним хедж-фонды, но они должны получать разрешение на каждую такую инвестицию. Топ-менеджеры инвестбанков до сих пор не могли зарабатывать на IPO.

        Теперь NASD открыла топ-менеджерам инвестбанков доступ к размещаемым ими акциям. Кроме того, NASD хочет, чтобы доступ к акциям IPO получили сотрудники инвестбанков более низкого ранга, которые до сих пор были зачастую лишены такой возможности.

        Сейчас рынок IPO снова на подъеме. С начала года 32 американские компании разместили свои акции; это самый высокий показатель с начала 2000 г. За аналогичный период прошлого года лишь пять компаний вышли на биржу. Средний рост акций, размещенных в этом году, составил после IPO более 10% , хотя есть и такие компании, акции которых выросли более чем на 50%. Кроме того, инвестбанки все больше сотрудничают с хедж-фондами: кредитуют их, привлекают для них средства, а топ-менеджеры инвестбанков, по словам участников рынка, все больше денег вкладывают в хедж-фонды.

        В этой ситуации регуляторы разрешили сотрудникам заработать на IPO; при этом они считают, что конфликта интересов возникнуть не должно. "Если такая проблема возникнет, мы внимательно ее изучим. Но пока [опыт NASD в отслеживании IPO] свидетельствует о том, что проблем быть не должно", - говорит вице-президент NASD Гэри Голдшолл. Не все разделяют эту уверенность. "Это шаг в обратном направлении, подрывающий усилия по очищению [финансовой] системы и устранению конфликта интересов", - говорит Майкл Холланд, гендиректор нью-йоркской инвестиционной фирмы Holland & Co.

Источник: Ведомости