Спекулятивное предложение. В Европе мода на рискованные долги

Не успели три инвестфонда приобрести одно из подразделений Philips, как тут же переложили на него все расходы по финансированию этой сделки. С новыми собственниками компания готовит размещение облигаций на 4,5 млрд евро — крупнейший в Европе выпуск бондов со спекулятивным рейтингом.

3 августа нидерландская Philips объявила о продаже 80,1% акций подразделения, выпускающего полупроводники, фондам прямых инвестиций Kohlberg Kravis Roberts (KKR), Silver Lake Partners и Alpinvest. 19,9%-ный пакет Philips решила оставить себе. Инвесторам покупка обойдется в 6,4 млрд евро (3,4 млрд евро за акции и 4 млрд евро долга). С учетом доли, остающейся у Philips, и долга производитель полупроводников был оценен в 8,3 млрд евро, что, по мнению аналитиков Dresdner Kleinwort, на 20-30% выше рыночной оценки.

Теперь фонды решили избавиться от долговых обязательств, связанных с этой покупкой. Для этого подразделение Philips разместит облигации со спекулятивным рейтингом на 4,5 евро. Андеррайтерами назначены Morgan Stanley, Merrill Lynch и Deutsche Bank.

Размещение облигаций со спекулятивным рейтингом дает возможность компаниям финансировать сделки, для которых они не могут найти кредитных ресурсов. Такими эмиссиями подпитываются крупные, но немногочисленные поглощения, отмечают в исследовании аналитики Fitch Ratings. А поскольку все больше поглощений, в которых участвуют фонды прямых инвестиций, совершаются на заемные средства, они стремятся окупить такие вложения как можно скорее и для этого заставляют компании влезать в долги.