Даже в благополучной и хорошо управляемой компании казначейская служба должна постоянно мониторить кредитоспособность. Тут уж "лучше перебдеть, чем недобдеть". Ведь готовность и, главное, обеспечение условий к кредитованию - это неотъемлемая часть той работы, которая называется экономической безопасностью.
С другой стороны, в любой компании должен существовать инструмент, позволяющий планировать и контролировать кредитоспособность клиентов. Поскольку одним из распространенных способов стимулирования клиента к закупке именно нашего товара (продукта) является предоставление различного рода отсрочек платежей и grace-периодов, то финансовая служба компании просто обязана сопровождать коммерческое подразделение точно расчитанными и обоснованными лимитами отгрузки. В помощь обычно применяемому трендовому способу предлагается использовать нижеприведенную методику, которая видится вполне актуальной и для банков и для коммерческих предприятий.
Применение методов статистики
для оценивания финансового состояния предприятия
на основе балансовых данных
(опубликовано в Финансовой газете ##47-48 (363-364), ноябрь 1998 года)
При помощи излагаемого в данной статье метода анализа балансовых данных коммерческий банк может оценить финансовое состояние предприятия, обратившегося с целью получения краткосрочного кредита. С другой стороны, следуя изложенной ниже методике, само предприятие может провести оценку финансового состояния своих контрагентов, поставка продукции которым производится, например, на условиях товарного кредита.
Результатом оценивания является рейтинговая оценка, в зависимости от величины которой рассматриваемое в качестве потенциального заемщика предприятие относится к одной из четырех групп (классов) платежеспособности. Такое разделение заемщиков по классам облегчает принятие решения о возможности кредитования потенциального заемщика, а также помогает определить условия кредитования (размер процентной ставки, требуемый кредитором вид обеспечения). Кроме того, данная методика может применяться при мониторинге выданного кредита (проверке текущего финансового состояния предприятия-заемщика) для того, чтобы вовремя обнаружить ухудшение финансового состояния заемщика и принять меры к снижению риска невозврата предоставленного кредита.
Излагаемая ниже методика была разработана в кредитном управлении крупного коммерческого банка и широко использовалась на практике при обработке кредитных заявок на предоставление коммерческих кредитов всех видов (денежных, документарных, вексельных и т.п.) сроком до 1 года.
Оценка финансового состояния предприятия проводится на основе данных ежеквартальных балансовых отчетов, куда входят:
Получив соответствующую документацию, все эти данные легко ввести, например, в таблицы Excel или в таблицы системы STATISTICA (отметим, что в системе STATISTICA предусмотрена возможность установления автоматической связи с внешними файлами данных (например, таблицами Excel), что позволяет оперативно обновлять результаты анализа).
Для проведения финансового анализа балансовые отчеты должны быть предоставлены предприятием, как минимум, за две последние отчетные даты. Для того чтобы более точно проследить динамику финансового состояния анализируемого предприятия, рекомендуется рассматривать балансовые данные на три и более отчетные даты. Перечень дебиторов/кредиторов и справка об оборотах по погашению дебиторской/кредиторской задолженности обычно требуются при решении вопроса о возможности кредитовании предприятия коммерческим банком.
Исследование баланса предприятия производится двумя методами - вертикальным (оценка финансовых коэффициентов для рассматриваемого балансового отчета) и горизонтальным (оценка тенденций изменения значений финансовых коэффициентов для различных отчетных периодов).
Исследование финансового состояния предприятия
вертикальным способом
Исследование финансового состояния предприятия в "вертикальной плоскости" заключается в расчете параметров (коэффициентов), которые наиболее полно с экономической точки зрения отражают состояние предприятия на момент, которому соответствует рассматриваемый балансовый отчет.
В ходе исследования для каждого из предоставленных балансовых отчетов рассчитываются абсолютные коэффициенты, коэффициенты финансовой устойчивости, коэффициенты платежеспособности, коэффициенты рентабельности и коэффициенты деловой активности.
Абсолютные коэффициенты показывают в абсолютном выражении значения активов, собственных активов и собственных средств предприятия. Значения абсолютных коэффициентов находятся следующим образом:
Активы = валюта баланса - убытки = стр.399 (ф.1) - стр.390 (ф.1)*
Собственные активы = валюта баланса - нематериальные активы - убытки - долгосрочные пассивы - краткосрочные пассивы = стр.399 (ф.1) - стр.110 (ф.1) - стр.390 (ф.1) - стр.590 (ф.1) - стр.690 (ф.1)
Собственные средства = капитал и резервы = стр.490 (ф.1)
Необходимо отметить, что осуществлять сравнение количественных финансовых показателей можно только для предприятий, имеющих одинаковый порядок величин абсолютных коэффициентов.
Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов. Важнейшим показателем данной группы является коэффициент независимости (коэффициент концентрации собственных средств), который показывает долю собственных средств в стоимости имущества предприятия. Он вычисляется следующим образом:
Коэффициент независимости = (собственные средства-убытки) / (валюта баланса - убытки) = (стр.490 (ф.1) - стр.390 (ф.1)) / (стр.399 (ф.1) - стр. 390 (ф.1))
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств определяет зависимость предприятия от внешних заимствований. Чем больше значение этого показателя, тем выше степень риска акционеров и кредиторов. Поскольку в данном случае рассматривается вопрос о возможности краткосрочного кредитования заемщика, на практике в качестве заемных средств учитываются только краткосрочные пассивы.
Соотношение заемных и собственных средств = краткосрочные пассивы / собственные средства = стр.690 (ф.1)/ стр.490 (ф.1)
За критическое значение данного коэффициента принимают единицу (т.е. когда краткосрочные заимствования осуществляются в размере собственных средств предприятия). Превышение суммы краткосрочных задолженностей над суммой собственных средств сигнализирует о том, что финансовая устойчивость предприятия вызывает сомнение. Однако следует учитывать, что в отношении данного коэффициента критерии носят, скорее, рекомендательный характер и могут сильно отличаться для предприятий с разными видами деятельности. Для торговых предприятий коэффициент соотношения заемных и собственных средств может иметь значения, значительно превышающие 1.
Коэффициенты платежеспособности отражают возможность предприятия погасить краткосрочную задолженность быстро реализуемыми средствами. При исчислении этих показателей за базу расчета принимаются краткосрочные обязательства.
Общий коэффициент покрытия определяется исходя из соображения, что ликвидных средств у предприятия должно быть достаточно для выполнения краткосрочных обязательств, т.е. значение данного показателя не должно опускаться ниже 1.
Общий коэффициент покрытия = (денежные средства+краткосрочные финансовые вложения+дебиторская задолженность+запасы - расходы будущих периодов) / краткосрочные обязательства = (стр.290 (ф.1) - стр.217 (ф.1)) / (стр.610 (ф.1) + стр.620 (ф.1)).
Промежуточный коэффициент покрытия = (денежные средства+краткосрочные финансовые вложения+дебиторская задолженность) / краткосрочные обязательства = (стр.230 (ф.1)+стр.240 (ф.1)+стр.250 (ф.1)+стр.260 (ф.1)) / (стр.610 (ф.1)+стр.620 (ф.1))
Коэффициент абсолютной ликвидности наиболее важен для поставщиков товарно-материальных ресурсов и для банка, кредитующего предприятие. В современных экономических условиях допустимым считается коэффициент, равный 0,1. Если данный коэффициент постоянно (на протяжении нескольких периодов времени) превышает 0,5, то платежеспособность предприятия считается высокой.
Коэффициент абсолютной ликвидности = (денежные средства+краткосрочные финансовые вложения) / краткосрочные обязательства = (стр.250 (ф.1)+стр.260 (ф.1)) / (стр.610 (ф.1)+стр.620 (ф.1))
Коэффициенты рентабельности характеризуют с различных позиций прибыльность основной деятельности предприятия.
Коэффициент рентабельности продаж определяет, сколько чистой прибыли получено с 1 рубля выручки предприятия. Нормативные значения коэффициентов рентабельности значительно дифференцированы по отраслям, видам производства и технологии изготовления продукции, поэтому для оценки рентабельности следует проследить динамику показателей за ряд периодов. Рост коэффициента рентабельности свидетельствует об увеличении прибыльности коммерческой деятельности, укреплении финансового благополучия предприятия.
Коэффициент рентабельности продаж = прибыль от реализации / выручка от реализации = стр.050 (ф.2) / стр. 010 (ф.2)
Коэффициент рентабельности основной деятельности определяет, сколько чистой прибыли получено с 1 рубля затрат на производство. При эффективно организованном производстве данный показатель также должен расти.
Коэффициент рентабельности основной деятельности = прибыль от реализации / затраты на производство продукции = стр.050 (ф.2) / (стр.020 (ф.2)+стр.030 (ф.2)+стр.040 (ф.2))
Группа коэффициентов деловой активности содержит показатели, характеризующие, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Несмотря на то что эти коэффициенты непосредственно не участвуют в предлагаемом варианте построения рейтинга, без анализа их значений и динамики трудно получить адекватную картину финансового состояния предприятия.
Общий коэффициент оборачиваемости отражает эффективность использования всех имеющихся в распоряжении предприятия средств, вне зависимости от их источников. Он определяет, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль.
Общий коэффициент оборачиваемости = выручка от реализации / (валюта баланса - убытки) = Стр.010 (ф2) / (стр.399 (ф.1) - стр. 390(ф.1))
Оборачиваемость запасов (в днях). Чем меньше показатель оборачиваемости запасов в днях, тем меньше затоваривание, быстрее можно реализовать товарно-материальные ценности и, в случае необходимости, погасить долги.
Оборачиваемость запасов (в днях) = стоимость запасов и затрат за отчетный период * 90 дней * N / выручка от реализации = (стр.210 (ф.1)-стр. 217 (ф.10+стр.220 (ф.1))* 90 дней * N / стр.010 (ф.2),
где N - номер квартала для рассматриваемого балансового отчета.
Среднемесячный оборот по погашению дебиторской (кредиторской) задолженности на отчетную дату. Среднемесячный оборот по погашению дебиторской/кредиторской задолженностей определяется на основании полученной от предприятия-заемщика справки об ежемесячных оборотах по погашению дебиторской/кредиторской задолженности за последние 6 месяцев.
Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности (в днях) показывает, за сколько дней в среднем осуществляется один цикл сбыта. Чем ниже этот показатель, тем более оперативно работает предприятие по сбыту своей продукции. Определение параметра "в днях" позволяет не только более наглядно представить функционирование предприятия, но и сравнить цикл производства и сбыта со сроком заимствования средств.
Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности (в днях) = величина дебиторской задолженности за отчетных период * 30 дней / среднемесячный оборот по погашению дебиторской задолженности за 6 мес. = стр.240 (ф.1) * 30 дней / среднемесячный оборот по погашению дебиторской задолженности за 6 мес.
Оборачиваемость краткосрочной кредиторской задолженности (в днях) показывает, насколько быстро осуществляется потребительский цикл взаиморасчетов с поставщиками. При увеличении данного показателя можно сделать вывод о том, что предприятие недостаточно эффективно использует полученные от поставщика материалы. Это может происходить как в том случае, если у предприятия сложности с расчетами, так и в случае, когда технологический процесс не обеспечивает оперативную обработку полученного сырья.
Оборачиваемость краткосрочной кредиторской задолженности (в днях) = величина кредиторской задолженности за отчетный период* 30 дней / среднемесячный оборот по погашению кредиторской задолженности за 6 мес. = (стр.610 (ф.1)+стр.620 (ф.1)) * 30 дней / среднемесячный оборот по погашению кредиторской задолженности за 6 мес.
Оборачиваемость оборотных средств (в днях) показывает, в течение какого периода совершается полный цикл производства и обращения.
Оборачиваемость оборотных средств(в днях) = размер оборотных средств за отчетный период * 90 дней * N / выручка от реализации за отчетный период = (стр.290 (ф.1) - стр. 217 (ф.1)) * 90 дней * N / стр.010 (ф.2)
Кроме вычисления коэффициентов оборачиваемости необходимо провести сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженностей предприятия. Для этого в первую очередь определяется соотношение краткосрочной дебиторской и краткосрочной кредиторской задолженности по следующей формуле:
Соотношение краткосрочной дебиторской и краткосрочной кредиторской задолженности = краткосрочная дебиторская задолженность / краткосрочная кредиторская задолженность = стр.240 (ф.1) / (стр. 610 (ф.1) + стр.620 (ф.1))
С ростом дебиторской задолженности у предприятия возникает потребность в дополнительных источниках формирования текущих активов за счет краткосрочных кредитов банка и кредиторской задолженности. Опережающий рост кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской может привести в конечном итоге к снижению ликвидности.
Далее анализируется структура краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности по виду и срокам погашения, для чего сравниваются сроки и структура погашения дебиторской и кредиторской задолженности. Одним из факторов риска для банка-кредитора в данном случае может служить наличие неравномерного распределения дебиторской задолженности между дебиторами, т.е. наличие одного-двух дебиторов, на долю которых приходится основная часть задолженности. Возникающий при этом риск учитывается в предлагаемом методе построения рейтинга путем введения корректирующего балла.
Исследование финансового состояния предприятия
в "горизонтальной" плоскости
Исследование финансового состояния предприятия в "горизонтальной" плоскости заключается в оценке тенденций деятельности предприятия.
Для этой цели осуществляется расчет приведенных выше коэффициентов для различных отчетных периодов. Оценка изменений рассчитанных показателей от одного отчетного периода к другому позволяет сделать вывод о тенденциях в развитии предприятия.
Так, свидетельством наличия положительной тенденции в развитии предприятия является рост следующих финансовых показателей:
- коэффициента независимости,
- всех коэффициентов покрытия,
- коэффициентов рентабельности,
- общего коэффициента оборачиваемости, а также
- одновременный рост всех абсолютных показателей (размера активов, собственных активов и собственных средств).
Кроме того, на наличие положительных тенденций в укреплении финансового состояния предприятия указывает уменьшение величины соотношения заемных и собственных средств, а также снижение всех коэффициентов оборачиваемости, выражаемых в днях.
Построение рейтинговой оценки (пример из жизни коммерческого банка)
На основе полученных значений ряда финансовых коэффициентов формируется рейтинговая оценка финансового состояния предприятия - потенциального заемщика. Здесь эффективны апробированные методы дискриминантного анализа (см. В. П. Боровиков "Популярное введение в программу STATISTICA". М.: КомпьютерПресс. 1998).
Критериальный уровень используемых при построении рейтинга коэффициентов был рассчитан на основе широкой группы балансовых отчетов предприятий - краткосрочных заемщиков коммерческого банка. Обработка балансовых данных, вычисление критериального уровня финансовых показателей и выделение границ классов платежеспособности производились с помощью различных модулей системы STATISTICA в среде Windows.
Для рейтинговой оценки используют приведенные ниже коэффициенты (табл. 1), которым при соблюдении критериального уровня присваиваются соответствующие значения в баллах:
| Название показателя | Критериальный уровень показателя | Вклад в рейтинговую оценку (в баллах) |
| Коэффициент независимости | > 0,4 | 20 |
| Соотношение заемных и собственных средств | От 0,3 до 1 | 15 |
| Коэффициент покрытия (общий) | > 1 | 20 |
| Промежуточный коэффициент покрытия | > 0,6 | 10 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | > 0,1 | 10 |
| Рентабельность продаж | > 0,1 | 10 |
| Рентабельность основной деятельности | > 0,1 | 10 |
Таблица 1
Дополнительно 5 баллов присваиваются рассматриваемому предприятию при соблюдении им так называемого "золотого правила экономики предприятия".
В данном правиле участвуют следующие показатели:
Тбп - темпы роста балансовой прибыли (стр. 140 (ф.2));
Тр - темпы роста объема реализации (стр. 010 (ф.2));
Тк - темпы роста суммы активов (основного и оборотного капитала) предприятия (стр. 190 (ф.1)+стр. 290 (ф.1)).
Оптимальным является следующее соотношение указанных величин:
Тбп > Тр > Тк > 100 %
Темп роста рассчитывается как отношение соответствующего показателя за текущий отчетный период к показателю за предыдущий (без учета нарастающего итога), умноженное на 100.
Несоблюдение критериального уровня каждого из коэффициентов, используемых при построении рейтинговой оценки анализируемого предприятия, а также несоблюдение "золотого правила экономики предприятия" дают нулевое значение соответствующего балла для рейтинговой оценки.
В том случае, когда более 70% общей дебиторской задолженности анализируемого предприятия приходится на одного дебитора, для учета возникающего риска непогашения дебиторской задолженности из-за малой ее диверсификации в рейтинговой оценке вводится корректирующий балл.
В зависимости от доли, занимаемой дебиторской задолженностью в оборотных активах предприятия ((стр. 240 (ф.1) + стр. 230 (ф.1))/стр. 290 (ф.1)), корректирующий балл составит (см. табл. 2):
| Доля дебиторской задолженности 1-2 крупнейших дебиторов в оборотных активах (стр.230+стр.240)/стр.290 | Корректирующий балл |
| менее 25% | 5 |
| от 25% до 50% | 10 |
| более 50% | 15 |
Таблица 2
Итоговая рейтинговая оценка определяется вычитанием корректирующего балла из рейтинговой оценки, полученной по балансовым данным. Результаты проведенного анализа удобно представить в виде табл. 3:
| Наименование коэффициента | Значе- | Значе- | Изме- | Оценка | Оценка |
| Коэффициент независимости (>0,4) | |||||
| Соотношение заемных и собственных средств (0,3 - 1) | |||||
| Коэффициент покрытия (общий) (>1) | |||||
| Промежуточный коэффициент покрытия (>0,6) | |||||
| Коэффициент абсолютной ликвидности (>0,1) | |||||
| Рентабельность продаж (>0,1) | |||||
| Рентабельность основной деятельности (>0,1) | |||||
| Выполнение “золотого правила” (да/нет) | |||||
| Рейтинговая оценка | |||||
| Корректирующий балл | |||||
| Итоговая рейтинговая оценка | |||||
| Класс платежеспособности | |||||
Таблица 3
Классы платежеспособности потенциальных заемщиков
В зависимости от полученных значений рейтинговой оценки предприятие относится к одному из четырех классов платежеспособности:
Выделение границ классов платежеспособности в баллах рейтинговой оценки проводилось также с помощью программы STATISTICA.
К первому классу платежеспособности относятся предприятия, обладающие наивысшей рейтинговой оценкой. Это говорит о финансовой устойчивости предприятия и его высокой кредитоспособности. Исходя из практики получение предприятием максимального общего балла рейтинговой оценки - явление крайне редкое.
Если анализ финансового состояния предприятия проводится коммерческим банком с целью определения условия кредитования, то при наличии устойчивых оборотов денежных средств (как наличных, так и безналичных) для предприятий, отнесенных к первому классу платежеспособности, можно рекомендовать наиболее мягкие условия кредитования, например кредитование под залог закупаемой продукции, обеспечение твердым залогом только части предоставляемого кредита при одновременном обеспечении остальной части кредита оборотами по расчетному счету предприятия в кредитующем банке.
Кроме того, возможно уменьшение маржи кредитора в составе процентной ставки, так как риск невозврата кредита по причине финансовой несостоятельности заемщика в данном случае минимален.
Второй класс платежеспособности включает в себя предприятия, для которых полученная рейтинговая оценка лежит в интервале от 50 до 70 баллов. При кредитовании таких заемщиков присутствует незначительная степень разумного риска, компенсацией которой может служить как наличие высоколиквидного залога на сумму кредита с процентами, так и повышение предлагаемой процентной ставки по кредиту или другая форма дополнительного обеспечения заемщиком возникающих при предоставлении кредита обязательств.
К третьему классу платежеспособности принадлежат предприятия, рейтинговая оценка которых составила от 25 до 45 баллов. Здесь необходимо отметить, что получение потенциальным заемщиком более низких рейтинговых оценок не должно становиться единственной причиной отказа в предоставлении кредита. Кредитование такого заемщика возможно при наличии стабильно растущих оборотов по счету в кредитующем банке, обеспечении кредита залогом, относящимся к наивысшей категории ликвидности, получении кредитором значительной прибыли от других услуг, оказываемых заемщику, наличие хорошей кредитной истории, отсутствие у заемщика краткосрочных обязательств перед другими банками и т.д. В любом случае возросший риск предоставляющего кредит банка должен учитываться при определении размера процентной ставки по кредиту и других существенных условий кредитного соглашения.
Предприятия, набравшие менее 20 баллов, относятся к четвертому классу платежеспособности. Это говорит о крайне неудовлетворительном финансовом состоянии предприятия-заемщика и может являться причиной отказа в его кредитовании.
В заключение необходимо отметить, что изложенный выше метод построения рейтинга платежеспособности заемщиков на основе анализа балансовых данных не дает окончательного ответа на вопрос о возможности кредитования потенциального заемщика. Обычно наряду с анализом балансовых данных проводится анализ динамики наличных и безналичных оборотов предприятия, как минимум, за последние 6 месяцев, а также экспертиза имущества, предлагаемого в качестве обеспечения возврата кредита. Кроме того, осуществляется анализ рынка, на котором работает предприятие, с целью выделения присутствующих на рынке рисков (падения спроса, усиления конкуренции, непоставки товара контрагентами и т.п.), рассматривается технико-экономическое обоснование кредитуемого проекта.
Тем не менее разделение предприятий-заемщиков на ограниченное число групп платежеспособности помогает представить результаты финансового анализа в сжатом виде, уменьшая таким образом срок принятия решения по полученной банком кредитной заявке. Вместе с тем построение рейтингов заемщиков облегчает анализ текущего состояния кредитного портфеля банка, так как с ее помощью легко выделяется ухудшение или улучшение финансового состояния предприятия уже после выдачи кредита, при анализе ежеквартальной отчетности, представляемой предприятием-заемщиком в банк на протяжении действия кредитного соглашения.
При накоплении достаточного количества данных по погашенным в срок, просроченным и невозвращенным кредитам предлагаемую процедуру оценки финансового сотояния можно использовать при построении схемы дискриминантного анализа, с помощью которой осуществляется разбиение кредитов на группы (классы) по степени риска непогашения, что позволит кредитору образовать адекватные резервы для компенсации данного риска.